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高溢價下 分級基金風險加??!酒B拉漲停 創業板B“熄火”跌停(約牛在線)

2020-07-08 08:47 來源:國際金融報

A股三大指數近期持續高走,具有杠桿屬性的分級B基金受到資金追捧,由于規模不大、成交不活躍,存在較大溢價,整體投資風險較大。在資管新規要求下,不少分級基金面臨轉型或清盤,投資者不可因為短期漲幅較大而盲目進場。

近段時間,股市的提振讓分級基金變得更加瘋狂,券商、煤炭、酒、創業板等分級B基金相繼上演漲停封板,其中部分分級B基金更是出現連續封板。

不過,已有分級B基金暴露出了快速上漲后的風險。7月7日,創業板B盤中最高漲超7%,但尾盤跳水跌停,成為當日唯一一只跌停的分級B基金,該分級B基金自7月份以來漲幅已達25.6%。

集思錄副總裁鄭志勇對《國際金融報》記者表示,本輪分級基金的漲停潮與2015年相比有很大區別,因為2015年分級基金規模很大,與當時相比,現在分級基金規??s水過多。此前很多分級B基金從折價變成溢價,其實溢價率并不離譜,這只能說明投資者情緒高漲。

酒B領漲,創業板B尾盤跳水

上證綜指連續數日上漲,相關分級B基金受到資金熱情炒作。7月6日以來,可轉債B、證券B、煤炭B、銀行B等眾多分級B基金連番上演漲停。7月7日,在白酒龍頭股貴州茅臺沖擊漲停的帶動下,白酒板塊發力大漲,板塊個股全部收紅,多只白酒個股單日大漲超3%,酒B盤中漲停。

除此之外,在結構性行情下,一些分級B基金由于所跟蹤標的指數年內表現連續走高,近期也收獲了不錯成績,比如生物藥B、電子B和新能源B等,單日上漲幅度超過8%。數據顯示,截至7月7日,醫藥生物行業指數年內上漲43.82%,食品飲料行業指數年內上漲37.71%,電子行業指數上漲36.62%。

近幾個交易日的漲停潮徹底激活了二級市場投資者的激情。據《國際金融報》記者統計,7月7日共有10只分級基金場內成交額突破億元,成交額最高的招商中證證券B達到8.41億元,富國證券B成交額達到3.91億元。

私募排排網未來星基金經理胡泊在接受《國際金融報》記者采訪時表示:“自7月1日以來,兩市成交都在逐步放大,一些行業也出現大幅上漲。在這種情況下,分級B一方面因為受到底層資產價格上漲的影響,凈值大幅飆升;另一方面,在市場投機熱情高漲的情況下,自帶杠桿的分級B備受市場青睞,紛紛出現漲停潮?!?/p>

不過,上證綜指猛烈上攻的趨勢在7月7日遭到削弱,跟蹤銀行、煤炭低估值指數的分級B基金依舊保持上漲,跟蹤創業板指數標的的分級基金價格大幅回落。其中,創業板B在尾盤大幅跳水,直至跌停。

泰石投資董事總經理韓瑋在接受《國際金融報》記者采訪時表示:“A股銀行業雖然近期漲速較快,但從上證指數本輪牛市啟動的2019年1月初算起,銀行業漲幅相比其它行業仍然較低,目前仍處于嚴重低估狀態。因為銀行業在指數中的權重較大,所以大盤未來仍將有可觀的上漲空間?!?/p>

至于創業板B出現的大幅回落,韓瑋認為,由于創業板此前漲幅較大,投資者規避風險和獲利了結的愿望較強,導致創業板B基金出現尾盤跳水現象。

華輝創富投資總經理袁華明對記者表示,創業板B在連續大幅上攻后尾盤跳水,首先體現了分級基金的較大風險,也說明近期創業板漲幅大,漲勢快,存在一定的回調壓力。

分級基金頻發上折提示

場內交易情緒濃厚,分級基金價格連續走高,場外份額也密集觸發上折。7月7日,長盛上證50分級基金發布公告稱,截至7月6日,基金份額凈值超過基金合同規定的不定期份額折算閾值1.5元,將以7月7日為份額折算基準日辦理不定期份額折算業務。

根據分級基金觸發上折規定,分級母基金份額凈值大于上折閾值時,A類份額和B類份額超出1元的部分將折算為母基金份額,A類和B類分級份額持有人在不定期份額折算后將持有相對應分級份額和母基金份額。

據了解,在分級基金發生上折之后,其A類份額和B類份額風險收益特征均將發生變化。具體來看,A類份額由持有單一的較低風險收益特征份額變為同時持有較低風險收益特征份額與較高風險收益特征份額的情況。B類份額由持有單一的高風險收益特征份額變為同時持有高風險收益特征份額與較高風險收益特征份額的情況。

辦理折算期間,為保證基金平穩運作,基金管理人暫停有關基金申購、贖回、轉換轉入及轉出等投資業務。

同日,易方達軍工分級基金、招商滬深300地產等權重分級也將辦理不定期份額折算業務。

此外,一些暫未觸發上折機制的分級基金發布(約牛證券股票)了可能發生不定期份額折算的風險提示公告,易方達證券公司分(約牛在線)級基金在公告中提及,不定期份額折算后,母基金、A類份額、B類份額的折溢價率可能發生較大變化,提請參與二級市場交易的投資者注意溢價變化相關的風險。方正富邦中證保險主題分級、前海開源中證健康產業分級等分級基金也于近日發布了可能發生不定期份額折算的風險提示公告。

數據顯示,截至7月7日,今年以來共有34只分級基金觸發上折,包括18只分級B基金和16只分級A基金。集思錄數據顯示,還有10只分級B基金和分級A基金觸發上折,只需母基金凈值上漲不到10%。

就目前分級基金的密集上折現象,胡泊認為,整體而言,分級B最主要的杠桿風險依然存在,跟2015年走勢也有一定的相似之處。當前分級B觸發上折,主要是母基金凈值上漲過快導致,反映了市場極度熱情的情緒,但未來能持續多久很難預判??梢钥隙ǖ氖?,當前一些行業的溢價已經非常明顯,接下來,應該注意分級B以下兩個方面的風險:一方面是分級B因為杠桿原因而導致下跌,另一方面則是因為分級B的交易價格和凈值之間的差異過大而形成回調。

高溢價引發關注

由于分級B基金近幾日的較高漲幅,場內溢價率偏高,一些基金公司在分級基金可能觸發上折的公告中提及,溢價率背后存在的高風險。根據集思錄網站測算,截至目前,E金融B、電子B、生物藥B、生物B等7只分級B基金溢價率高達20%以上,最高溢價率達到36.87%。

對于近期分級B基金的溢價率走高,鄭志勇認為,分級基金溢價率主要由投資者情緒決定,今日市場漲幅略有下滑,如果投資者都通過基金去購買股票,那么作為專業的機構,基金公司不會像個人投資者偏向追漲殺跌,會更偏向理性,所以分級B基金溢價率可能不會像之前那么高了。另外,因為分級基金存在購買門檻,投資者數量相對較少。

目前分級基金處在清盤和轉型的整改階段,市場已有部分分級基金通過轉型或清盤的形式退出歷史舞臺。

根據資管新規的要求,分級基金需在2020年底前完成過渡整改。但今年受到新冠肺炎疫情影響,市場曾傳出,為避免金融領域風險與疫情沖擊的疊加,資管新規過渡期延長存在可能性。

鄭志勇表示,首先要等資管新規是否會延期的明確通知,如果延期,那么分級基金可能會有另外的解決方案。如果不延期,等待分級基金的命運可能就是清盤。

袁華明認為,規模小的分級基金會優先選擇清盤,規模大的分級基金可以向指數型或債券型基金轉型。目前市場上基金產品數量多,競爭激烈,對基金管理人經驗和專業的要求更高,轉型要取得成功有一定難度。

[ 風險提示:以上內容僅供參考,不構成投資建議,股市有風險,投資需謹慎 ]
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