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興業證券點評6月金融數據:需求回暖 社融持續改善(約牛證券網)

2020-07-12 08:42 來源:金融界
事件:央行公布2020年6月金融數據:社融新增3.43萬億,高于預期的3.00萬億,存量同比增長升至12.8%;新增人民幣貸款1.81萬億,高于預期的1.76萬億;M2增速維持在11.1%,M1增速從6.8%降至6.5%,我們認為:

新增人民幣貸款增加帶動新增社融略超預期。6月新增社融3.43萬億,強于去年同期的2.62萬億。其中,信貸貸款同比多增2515億,是此次新增社融上漲的主要支撐,企業直接融資同比多增2256億,政府債券同比多增533億,但環比下降3962億,表外同比增627(約牛網)億。

實體經濟融資維持穩健,居民是主要增量,反映需求回暖。6月新增人民幣貸款1.81萬億,比5月和去年同期分別多增3300億、1500億。其中,居民貸款同比多增2198億,非金融企業同比多增173億。實體經濟融資繼續改善或也反映(約牛理財)國內經濟仍處于趕工期,需求逐漸改善。

企業:中長貸占比繼續上行,企業仍處于復產趕工期。企業票據融資回落明顯;但短期和中長期貸款較上月分別增加2840億、2043億,其中中長期貸款顯著高于去年同期水平,與穩增長政策導向下基建類投放增加相吻合。

居民:整體貸款規模上升,中長期貸款同比、環比改善顯著。居民短貸6月新增3400億,較去年同期多增733億;中長期貸款6月新增6349億,較去年同期多增1491億。居民短貸環比回升或反映外出消費的修復,中長貸顯著增加與房地產銷售數據超預期相吻合。

經濟爬坡尚未結束,下半(約牛財經)年貨幣政策由總量寬松轉為結構性寬松。我們在中期策略《先為不可勝》中強調當前經濟仍處于趕工期,經濟爬坡尚未結束。6月社融好于預期也體現了寬信用的持續和經濟的持續修復。從陸家嘴金融論壇及央行貨幣政策委員會二季度會議基調來看,隨著經濟的恢復,下半年貨幣政策重心或將逐漸從總量寬松轉為結構寬信用。

風險提示:經濟形勢超預期,貨幣政策超預期

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